投资要点:公司16年实现营业收入75.16亿元,同比增长61.41%;其中归母净利润5.24亿元,同比增长70.35%。公司地产项目结算节奏适当,北京、上海、天津等地项目均实现交付,下半年收入、利润情况显著好于上半年。
   
地产全产业链布局平滑行业周期波动,项目价值稳步释放,构筑公司安全边际(16年收入占比87.71%),为公司转型“文旅、金融”奠定坚实基础。公司围绕一线城市及周边、热点二线、部分省会及法律健全的海外移民热点与国际一线城市进行土地储备,17年将在上海、三亚等成熟城市推出一批刚需适销型新项目并释放收益。
   
着眼长期与稳定成长,国内外项目有序梯度开发,预计17年及未来将逐渐成为业绩贡献主力。芜湖鸠兹古镇一期全面开街;海洋公园开业;长沙铜官窑高效建设中;西宁国际旅游城顺利开工;韩国土地私有化审批推进带来土地溢价、澳大利亚项目开盘以破纪录之势热销。与北京房山市政府(十渡项目)、众信旅游、北外等开展广泛合作,多角度打造公司文旅品牌,转型战略贯彻有力。
   
“银行+保险+类金融”的大金融布局雏形已现,大股东高比例参与定增,高比例持股,看好公司长期价值,跨越式发展可期。继参股长沙银行、建立亚太再保险公司、参股新安金融与新安资本等谋篇举措之后,未来公司将通过投资、并购等多种方式,依托控股股东多元化发展的优势,继续置入其他优质金融资产,利用金融平台的力量助推公司向新兴产业整体转型。
   
盈利预测与估值:预计2017-2019年,公司分别实现营业收入95.24亿元、112.91亿元、134.33亿元,实现归属母公司的净利润6.08亿元、7.16亿元及8.26亿元,EPS分别为0.32元、0.38元和0.44元,对应2017-2019年PE分别为23.44倍、19.92倍、17.27倍。给予公司“强烈推荐”评级。